Private Equity Secondaries – BEX Capital
Temps de lecture : 5 minutes
Présentation du fonds
BEX est selon nous l’un des acteurs les plus intéressants aujourd’hui sur le marché du secondaire en private equity. Le principe est simple : le fonds rachète des participations déjà existantes dans des fonds de private equity, souvent avec des décotes attractives.
Pourquoi ces décotes ? Parce que certains investisseurs souhaitent récupérer rapidement de la liquidité avant la fin normale des fonds, même si les actifs sous-jacents restent de grande qualité.
Cela permet d’investir :
- dans des portefeuilles déjà construits ;
-
sur des sociétés déjà développées ;
-
avec davantage de visibilité ;
-
et des distributions généralement plus rapides qu’un fonds de private equity classique.
Le fonds est structuré dans un format fermé avec une durée d’investissement d’environ 8 ans.
Points forts du fonds
- Positionnement unique sur une niche peu concurrentielle du marché secondaire, centrée sur les fonds de fonds et fonds secondaires, où les barrières à l’entrée sont particulièrement élevées
- Accès immédiat à des portefeuilles déjà investis et matures, permettant de limiter fortement la phase initiale de sous-performance généralement observée en private equity.
- Stratégie secondaire permettant potentiellement d’acquérir certains actifs avec des décotes attractives, renforçant le potentiel de création de valeur à l’entrée.
- Approche disciplinée avec forte sélectivité des transactions et sourcing propriétaire mondial.
- Diversification particulièrement élevée grâce à une exposition indirecte à plusieurs milliers de sociétés sous-jacentes via de nombreux fonds, gérants et millésimes.
- Focus principalement sur des fonds de buyout américains et européens déjà avancés dans leur cycle de vie (souvent âgés de 6 à 7 ans), avec des flux de distributions généralement plus rapides.
- Historique de performance solide avec des performances historiques situées parmi les meilleurs acteurs de leur catégorie.
- Partenariat stratégique avec Sagard depuis 2025, renforçant les ressources, le réseau et les capacités de sourcing du groupe.
Due Diligence
BEX Capital est un spécialiste du marché secondaire actif depuis plus de 10 ans, exclusivement dédié aux stratégies secondaires sur fonds de fonds, fonds secondaires et co-investissements. La société bénéficie d’un positionnement différenciant sur une niche de marché peu concurrentielle, notamment en raison des restrictions d’agrément imposées par de nombreux gérants lors des transferts de parts.
La stratégie repose principalement sur des opérations secondaires LP-led permettant d’acquérir des portefeuilles déjà largement investis et souvent proches de leur phase de distribution. BEX privilégie principalement des fonds de buyout américains et européens gérés par des acteurs reconnus du private equity.
Le processus d’investissement s’appuie sur :
- Un accès propriétaire à un dealflow mondial très important
- Des relations historiques avec les principaux acteurs du private equity secondaire
- Un modèle quantitatif propriétaire permettant d’analyser les portefeuilles sous-jacents
- Une forte discipline d’investissement et une sélectivité élevée des opérations analysées.
Caractéristiques de l’investissement
Type
Société de Libre Partenariat (SLP) de droit français
avec Feeder
Ticket minimal
5 000 000 $ (hors feeder)
Durée du fonds
8 ans + extensions possibles de 2 fois un an
Frais :
Frais de gestion : ≈ 1% par an (1,5% durant les trois premières années puis réduction progressive)
Carried interest : 15% au-delà d’un rendement préférentiel de 7%, puis 20% au-delà d’un multiple de distribution de 1,8x
Rendement net cible
11-13%*
*non garanti
PERIODE D'INVESTISSEMENT
3 ans + extension possible d’un an
Type de parts
Capitalisante (revenus réinvestis)
Taille cible
1,2 Md$
Stratégies de sortie & liquidité
Le fonds est un fonds fermé (closed-end), avec une durée de vie cible de 8 ans prorogeable. Les investisseurs ne disposent pas de mécanisme de rachat périodique. La liquidité intervient principalement via les distributions progressives réalisées au fur et à mesure des cessions des actifs sous-jacents.
Risques principaux de l’investissement
- Risque de perte totale ou partielle en capital ;
- Risque de liquidité ;
- Risque de valorisation ;
- Risque de change ;
- Risque lié aux marchés privés et au private equity ;
- Risque lié à la qualité de sélection et d’exécution de l’équipe de gestion.
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